EZB-Sitzung am Donnerstag: Höhere Zinsen, straffere Liquidität

Frederik Ducrozet, Pictet Wealth Management: Es wird allgemein erwartet, dass die EZB an ihrer Sitzung am 27. Oktober 2022 die Leitzinsen um 75 Basispunkte anheben und in den nächsten Monaten eine weitere Straffung vornehmen wird. Wir erwarten nicht viel Klarheit darüber, was die EZB als «neutralen Zinssatz» ansieht. Es scheint jedoch ein wachsender Konsens darüber zu bestehen, dass der Einlagensatz bis Ende des Jahres bei 2% liegen wird (was einer Anhebung um 50 Basispunkte im Dezember entspricht), wobei die Wirtschafts- und Inflationsaussichten Anfang 2023 neu bewertet werden sollen.

Ein besonderes Augenmerk wird in der kommenden Woche auf Maßnahmen liegen, welche die Attraktivität von TLTROs einschränken. Wir gehen davon aus, dass die EZB ein auf TLTROs basierendes Abstufungssystem einführen wird, um die Gewinne für Banken zu verringern, die von günstigen TLTRO-Krediten profitieren und überschüssige Reserven bei der EZB wieder einlagern. Dieses System wird den Banken einen Anreiz bieten, den nicht für die reguläre Refinanzierung genutzten Teil des TLTRO vor Juni 2023 zurückzuzahlen.

Ein breit angelegtes Reverse-Tiering-System, das auf den Überschussreserven aller Banken basiert, kann Risiken für die Übertragung der Geldpolitik auf die Geldmarktsätze im Euroraum mit sich bringen. Rückwirkende Änderungen der TLTRO-Bedingungen würden rechtliche Risiken implizieren und die Glaubwürdigkeit eines Instruments gefährden, das in Zukunft wieder benötigt werden könnte.

Die EZB wird vermutlich bestätigen, dass die quantitative Straffung (Quantitative Tightening, QT) im Jahr 2023 beginnen wird, sobald sich die Leitzinsen normalisiert haben. Entscheidend ist, dass QT ein passiver, schrittweiser Prozess sein wird.

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	24.10.2022 EZB-Sitzung am Donnerstag: Höhere Zinsen, straffere Liquidität Frederik Ducrozet Tweet Teilen Frederik Ducrozet, Pictet Wealth Management: Es wird allgemein erwartet, dass die EZB an ihrer Sitzung am 27. Oktober 2022 die Leitzinsen um 75 Basispunkte anheben und in den nächsten Monaten eine weitere Straffung vornehmen wird. Wir erwarten nicht viel Klarheit darüber, was die EZB als «neutralen Zinssatz» ansieht. Es scheint jedoch ein wachsender Konsens darüber zu bestehen, dass der Einlagensatz bis Ende des Jahres bei 2% liegen wird (was einer Anhebung um 50 Basispunkte im Dezember entspricht), wobei die Wirtschafts- und Inflationsaussichten Anfang 2023 neu bewertet werden sollen. Ein besonderes Augenmerk wird in der kommenden Woche auf Maßnahmen liegen, welche die Attraktivität von TLTROs einschränken. Wir gehen davon aus, dass die EZB ein auf TLTROs basierendes Abstufungssystem einführen wird, um die Gewinne für Banken zu verringern, die von günstigen TLTRO-Krediten profitieren und überschüssige Reserven bei der EZB wieder einlagern. Dieses System wird den Banken einen Anreiz bieten, den nicht für die reguläre Refinanzierung genutzten Teil des TLTRO vor Juni 2023 zurückzuzahlen. Ein breit angelegtes Reverse-Tiering-System, das auf den Überschussreserven aller Banken basiert, kann Risiken für die Übertragung der Geldpolitik auf die Geldmarktsätze im Euroraum mit sich bringen. Rückwirkende Änderungen der TLTRO-Bedingungen würden rechtliche Risiken implizieren und die Glaubwürdigkeit eines Instruments gefährden, das in Zukunft wieder benötigt werden könnte. Die EZB wird vermutlich bestätigen, dass die quantitative Straffung (Quantitative Tightening, QT) im Jahr 2023 beginnen wird, sobald sich die Leitzinsen normalisiert haben. Entscheidend ist, dass QT ein passiver, schrittweiser Prozess sein wird. Weitere Details entnehmen Sie bitte der Originalpublikation in englischer Sprache (Download-Dokument). >> Kontakt >> Dokument herunterladen Zum aktuellen TEEC-Impuls		Benutzername Passwort >> Ich bin kein Mitglied und bitte um einen Testzugang
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