- Wir revidieren unsere BIP-Prognose für den Euroraum, da wir von einem schwereren Energieschock sowie einer stärkeren Winterrezession als bisher angenommen ausgehen. Wir erwarten, dass das jährliche BIP-Wachstum im Euroraum von 2,9% im Jahr 2022 auf 0% im Jahr 2023 fallen wird.

- Der Höhepunkt der Inflation im Euroraum ist noch nicht erreicht. Die Gesamtinflation dürfte im vierten Quartal 2022 die 10%-Marke überschreiten, was das Risiko erhöht, dass auch die Kerninflation länger höher bleibt und sich bis ins nächste Jahr hinein bei 4% einpendeln dürfte.

- Die nationalen Regierungen werden wahrscheinlich neue Stützungsmaßnahmen ergreifen, um die Auswirkungen des Energieschocks auf die Realeinkommen abzumildern, aber die Inflation könnte eine mutigere politische Reaktion oder europäische Finanztransfers verhindern.

- Die EZB hat keine andere Wahl, als sich zu einer schnelleren Straffung der Geldpolitik zu verpflichten, solange die Inflation weiter steigt. Die jüngsten politischen Signale aus Jackson Hole deuten darauf hin, dass die EZB den tatsächlichen Inflationsergebnissen mehr Gewicht beimisst als den Prognosen ihrer Mitarbeiter, was eine Anhebung um 75 Basispunkte im September wahrscheinlicher macht.

- Die Normalisierung der Politik wird jedoch holprig verlaufen, und ein Stop-and-Go-Ansatz scheint zunehmend möglich. Das bedeutet, dass die EZB eine Pause einlegen könnte, wenn Anfang 2023 eine Rezession eintritt, die Zinsen aber wieder anheben wird, sobald sich die Wirtschaft im nächsten Jahr erholt.

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